Portefeuilles multi-actifs : le pire est-il passé ?

La stratégie d'investissement multi-actifs ne semble pas avoir été récompensée par les marchés ces derniers temps. Pourtant, selon deux gestionnaires, elle pourrait être en mesure de générer des rendements solides à long terme.

La nature d'une stratégie multi-actifs

Lors d'une discussion menée par le magazine FONDS Professionell, Michael Schoenhaut et Jakob Tanzmeister, stratégistes multi-actifs chez J.P. Morgan Asset Management, ont expliqué les raisons de la faible performance du segment des fonds multi-actifs : en particulier, ces fonds investissent généralement dans des actions et des obligations, de sorte qu'ils peuvent tirer parti de la composante à revenu fixe pendant les phases de marché baissier et, dans le même temps, profiter des périodes de hausse des marchés boursiers.

Les fonds multi-actifs à l'épreuve des marchés

Au cours des dernières années, les stratégies multi-actifs ont été principalement pénalisées par la corrélation positive des actions et des obligations : contrairement à la corrélation inverse plus typique des deux actifs, une baisse de la valeur des actions s'est accompagnée d'une baisse de la valeur des obligations. Ainsi, l'un des avantages de ces fonds, à savoir la diversification, qui repose sur l'allocation des investissements entre des classes d'actifs non corrélées ou inversement corrélées entre elles, a fait défaut.

Réduire la dispersion pour construire le rendement dans la durée

Néanmoins, les deux gestionnaires estiment que les fonds multi-actifs peuvent aujourd'hui répondre aux défis des marchés. La stratégie d'un tel fonds consiste à modérer la volatilité des marchés. Moins de rendement dans une phase particulièrement haussière, mais aussi moins de pertes dans une phase baissière, c'est-à-dire une réduction de la dispersion, comme l'expliquent les deux gérants de J.P. Morgan Asset Management. Selon Schoenhaut et Tanzmeister, c'est précisément la limitation des fluctuations qui permet de construire une performance positive solide, meilleure (toujours selon les deux gestionnaires) que la liquidité mais aussi que les obligations à long terme.

Quelques risques à prendre en compte

Les fonds multi-actifs nécessitent le recours à une gestion active et professionnelle : cela signifie que, parmi les inconvénients potentiels, outre des rendements qui peuvent être en moyenne inférieurs à ceux de l'indice de référence, il y a aussi des frais de commission (en effet typiques des fonds d'investissement actifs tout court). L'autre risque, évoqué plus haut, est celui d'une corrélation inattendue entre deux actifs.

Lire aussi :

Gestion de portefeuille: pourquoi est-il utile la diversification des investissements?

Les fonds communs de placement et la gestion d’actifs