Finance Comportementale
Ne surestimez pas les récents gains boursiers
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Au second semestre 2020 et durant l'année 2021, les marchés d'actions ont connu une croissance vraiment étonnante. Depuis quelques mois, cependant, nous assistons à une correction dans de nombreux segments du marché des actions. De nombreux investisseurs peuvent être tentés de retirer leurs investissements et de profiter enfin de l'argent qu'ils ont gagné. Ou bien, ils peuvent penser qu'après cette période, les marchés continueront à croître exactement comme ils l'ont fait jusqu'à présent.
Mark Hulbert a écrit un article intéressant dans "Market Watch" dans lequel il met en garde les épargnants contre le fait de retirer leur argent des investissements et de croire que les marchés vont continuer à croître de la même manière.
Attention au biais d'extrapolation
Le point central de l'analyse de Hulbert est l'identification d'un biais cognitif, le biais d'extrapolation, qui nous conduit à accorder souvent trop d'importance à des événements qui nous sont arrivés plus récemment. La conséquence est double. D'une part, nous avons tendance à projeter dans le passé ce qui nous est arrivé récemment. D'autre part, lorsque nous faisons des prédictions sur l'avenir, nous avons tendance à penser que ce qui vient de se produire est plus susceptible de se reproduire. En bref, cette distorsion cognitive nous amène à considérer les événements passés et les prédictions futures avec la lentille du présent.
Un marché haussier conduit à plus d'optimisme
Les conséquences pour les investissements sont évidentes. Dans son enquête annuelle intitulée "Survey of Individual Investors", Natixis a constaté que les investisseurs du marché américain s'attendent à ce que leurs actions à long terme (dix ans) augmentent de 16%. Ce chiffre est nettement supérieur à la croissance basée sur l'histoire, qui est d'environ 7%. Cet excès de confiance dans la performance des investissements découle de la fortune particulièrement bonne du marché boursier en 2020-2021. Mais personne ne peut garantir que les choses se passeront toujours aussi bien.
Être trop conservateur sur les marchés peut être une erreur
En revanche, Hulbert a analysé les données de l'université de Yale et du professeur Robert Shiller, lauréat du prix Nobel, sur la performance du S&P 500. Le résultat qui en est ressorti est, au contraire, une alternance assez régulière entre des moments de croissance du marché et des moments de correction. C'est un résultat qui contredit ouvertement ce que le biais d'extrapolation nous ferait croire. Hulbert affirme donc qu'être conservateur sur les marchés peut être risqué. Il est juste, selon lui, qu'un investisseur maintienne un horizon de placement à long terme afin que les marchés soient rentables. Mais sans oublier de corriger régulièrement leurs positions sur la base d'une analyse qui ne s'ancre pas trop dans la manière dont les choses se sont passées récemment.