Indices obligataires EM, Inde ajoutée : qu'est-ce que cela signifie pour les investisseurs ?

Le 21 septembre 2023, JP Morgan a officiellement annoncé l'inclusion des obligations d'État indiennes (IGB) dans son indice GBI-EM Global Diversified. Cette décision a mis fin à une longue période de discussion. Dans un article, l'expert de LGIM Erik Bartolucci a examiné ce à quoi on peut s'attendre dans les mois à venir et quelles sont les considérations pratiques cruciales pour les investisseurs. Après la confirmation de l'ajout de l'Inde à l'indice GBI-EM Global Diversified, le processus de modification de l'indice suivra un schéma similaire à celui observé lors de l'inclusion de la Chine dans les indices obligataires en 2019/2020. La pondération de l'Inde dans l'indice GBI-EM Global sera progressivement augmentée par incréments de 1 % sur une période de 10 mois, à compter de juin 2024. La pondération totale de 10 %, le maximum autorisé par la méthodologie de l'indice, sera atteinte en mars 2025, de manière similaire à la pondération de la Chine.

Les principales étapes du processus

Ce processus d'inclusion peut être divisé en trois phases principales :

Étape 1 : Annonce de l'inclusion. L'annonce officielle de JP Morgan pourrait à elle seule susciter l'intérêt et l'implication des investisseurs sur le marché de l'IGB.

Phase 2 : Préparation du marché. Au cours de cette phase, les principaux investisseurs, fournisseurs d'indices et acteurs du marché travailleront en étroite collaboration pour établir les critères spécifiques d'inclusion, afin de garantir une transition en douceur. Au cours de cette phase, les investisseurs étrangers devront également se familiariser avec la structure du marché, les réglementations et les pratiques commerciales propres à l'Inde.

Phase 3 : Inclusion effective. L'inclusion commencera en juin 2024, et les IGB atteindront leur plafond de 10 % en mars 2025.

Que se passera-t-il après l'inclusion ?

Après l'inclusion, les investisseurs qui suivent l'indice devront allouer une partie de leurs portefeuilles aux IGB, ce qui entraînera d'importants flux d'investissement. Si l'on considère que les actifs gérés dans le cadre de l'indice GBI-EM Global Diversified s'élèvent actuellement à environ 220 milliards de dollars, on s'attend à un afflux d'environ 22 milliards de dollars sur le marché indien. L'inclusion progressive sur 10 mois aidera les gestionnaires d'actifs à réajuster leurs stratégies d'allocation d'actifs et les marchés de capitaux à gérer ces flux.

Comment accéder à ce marché ?

Maintenant que l'Inde a été ajoutée à l'indice, les investisseurs doivent se demander comment accéder à ce marché. Il existe deux options principales :

Investissement direct dans les IGBs : cette approche peut être intéressante pour les investisseurs qui souhaitent avoir plus de contrôle sur leur sélection d'obligations. En achetant directement des IGB, les investisseurs peuvent choisir des obligations présentant des caractéristiques spécifiques.

Les ETF (Exchange-Traded Funds) : les ETF peuvent être une option simple, pratique et potentiellement avantageuse sur le plan fiscal pour certains investisseurs. Ils offrent (1) un accès facile à un marché hautement réglementé, (2) l'élimination de la nécessité de gérer une devise étrangère, (3) la réduction des complexités liées à la fiscalité et le besoin de conseillers fiscaux et de courtiers locaux, et (4) des avantages fiscaux potentiels en raison d'un taux de retenue à la source réduit pour les ETF basés en Irlande (10 % par rapport au taux normal de 20 %).

Les enseignements de l'expérience chinoise

L'expérience passée de l'inclusion de la Chine dans les indices fournit un point de référence utile pour comprendre l'effet potentiel sur les flux d'ETF à la suite des IGB. Lors du processus d'inclusion de la Chine, les ETF obligataires ont attiré des flux nets de plus de 15 milliards de dollars au cours des deux années qui ont suivi l'inclusion. L'inclusion des IGB n'est pas seulement logique, mais nécessaire, car elle reflète l'importance croissante de l'Inde dans l'économie et la finance mondiales. Cette mesure pourrait entraîner une augmentation des investissements étrangers sur les marchés de capitaux indiens. Pour les investisseurs qui suivent ces indices, il est essentiel d'examiner attentivement les options permettant d'accéder à cette exposition.

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