Obligations d’État, écarts et taux d’intérêt

Baisse des taux ne signifie pas taux bas : pourquoi craindre une récession ?

Écris par MoneyController el 28.03.2024

Une idée fausse plane peut-être sur les marchés financiers, à savoir que les baisses de taux d'intérêt prévues cette année par la BCE et la Fed conduiront à une politique monétaire expansionniste. En réalité, les taux resteront encore élevés en moyenne par rapport aux politiques monétaires qui étaient en place il y a encore quelques années.

Les marchés, trop optimistes pour attendre l'atterrissage en douceur ?

La croissance des marchés boursiers - bien qu'elle soit principalement alimentée par certaines tendances telles que l'intelligence artificielle - est un signe d'optimisme : en effet, il semble que les marchés considèrent une série de baisses des taux d'intérêt et un "atterrissage en douceur" comme le scénario le plus probable. En d'autres termes, les marchés s'attendent à ce que l'économie sorte d'une phase de politiques monétaires restrictives sans tomber dans la récession. Cependant, tout le monde n'est pas d'accord pour dire qu'il s'agit du scénario le plus probable.

Un scénario moins optimiste et une récession plus probable

À cet égard, Gabriele Petrucciani rapporte dans le "Corriere della Sera" l'analyse de Donatella Principe, directrice de la stratégie de marché et de distribution chez Fidelity International. La gestionnaire est convaincue que les marchés surestiment l'ampleur des baisses de taux d'intérêt et sous-estiment au contraire les effets récessionnistes des politiques monétaires (de relèvement des taux) mises en œuvre jusqu'à présent. Pour cette raison, le risque d'une récession (même courte) ne peut être exclu.

Baisse des taux : une politique monétaire moins restrictive mais pas expansive

En ce qui concerne les attentes en matière de baisse des taux d'intérêt, Principe souligne qu'elles sont peut-être trop élevées : d'une part, il est très probable que la Banque centrale européenne n'abaisse pas le loyer de l'argent avant le mois de juin, tandis que les baisses de taux prévues par la Federal Reserve américaine ne seront pas au nombre de cinq - comme le prévoient de nombreux opérateurs - mais de trois. Il est donc très probable que le coût de l'argent baisse d'ici la fin de l'année. Mais cela ne signifie pas que nous entrerons dans une période de politique monétaire expansionniste.

Les effets récessifs du coût de l'argent ne se sont pas encore fait sentir

De plus, poursuit Principe, il faut considérer que les effets récessifs des politiques monétaires ne sont pas immédiats. Cependant, de nombreuses entreprises ont continué à bénéficier de taux d'emprunt très favorables, car ces emprunts avaient été contractés à une époque où les taux d'intérêt étaient proches de zéro. Aujourd'hui, alors que les taux vont baisser, mais lentement, de nombreuses entreprises risquent d'avoir des difficultés à obtenir de nouveaux prêts, même si les politiques monétaires sont un peu moins restrictives qu'aujourd'hui.

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